证监会前主席肖刚反思熔断机制 散户“羊群效应”加剧暴跌蚂蚁

时间:2020-09-01 13:13:23 作者:自由投
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以下为中国市场证监会前主席肖刚反思熔断机制 散户“羊群效应”加剧暴跌蚂蚁内容:

证监会前主席肖刚反思熔断机制  散户“羊群效应”加剧暴跌蚂蚁

2016年1月1日,我国正式实施熔断机制,然而由于1月4日和1月7日两次下跌触发阈值暂停全天交易,加剧了市场恐慌,1月8日熔断机制就宣告暂停。

熔断由此成为了我国证券史上最短命的政策,却给股民留下了最深刻的记忆。

近日,原证监会主席肖钢反思熔断机制为何失效,他总结为三点原因。

其一,“磁吸效应”叠加涨跌停板客观上影响了市场流动性。1996年12月实行至今的10%涨跌停板制度本质上类似个股熔断机制,指数熔断机制实施后,A股市场实际上形成了股指和个股双层熔断机制。两种机制均会带来“磁吸效应”,且指数熔断机制的“磁吸效应”更大。

个股涨跌停板的“磁吸效应”表现为越接近涨跌停,价格上涨或下跌1%所用的时间越短,即个股加速触碰涨跌停板阈值,但达到涨跌停板后仍可继续交易并存在打开涨跌停的可能;而指数熔断的“磁吸效应”助推股指加速触碰二级熔断阈值后,市场提前休市,当天不再交易,因此由指数熔断预期带来的“磁吸效应”更为严重。从2016年1月4日、1月7日的交易数据来看,在指数熔断的“磁吸效应”下,市场加速下跌,在触及第二档时尤其明显。

1月4日第一级熔断恢复交易的6分钟内,交易量大幅放大,13时27分至13时33分,上证综合指数每分钟成交量分别为1.8亿股、1.5亿股、2.4亿股、3.3亿股、3.8亿股、3.9亿股、3.6亿股。当日的其他交易时段,上证综合指数每分钟交易量最高峰也仅为2.8亿股。

1月7日的“磁吸效应”更显著,触及一、二级熔断阈值的下跌速度分别为每分钟0.278%和2%,明显快于1月4日每分钟0.038%和0.333%的下跌速度。此外,两种熔断机制的“磁吸效应”同时存在时,对股指变动的负反馈效应增强,加剧了流动性紧张。

当沪深300指数下跌接近熔断阈值时,个股投资者产生一致的看跌预期诱发个股的“磁吸效应”,推动个股加速逼近涨跌停阈值,反过来又增强了指数熔断的“磁吸效应”。

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