股市中流动性不产生流动性

时间:2020-08-31 19:43:49 作者:自由投
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股市中流动性不产生流动性

结局是极其相似的:银行和其他金融机构恶梦醒来,突然发现那些项目并不像原先预计的那样有利可图。更糟糕的是,它们的流动性极差,除非给予大折扣,否则没有人想碰,借款人手中几乎没有流动资金,比如唐纳德,特朗普(Donald Tnlmp, 1992年)案。在20世纪80年代末到90年代初的银行业危机中,非银行金融机构仍在享受着好时光。老布什总统组建了清债重组信托公司接收了流动性匮乏的银行和储蓄机构,为一些岌岌可危的机构注人了资本金。银行股卜跌了50 %-60% ,房地产业崩盘了。

随着1999年11月《格拉斯一斯蒂格尔法案》被废止,导致了更自由的银行信贷,缺乏流动性开始变得越发严重。然而,绝大多数银行和专业投资者却完全忽视了这种风险。

正如前面讨论过的,流动性在1987年市场崩溃中扮演了关键角色。一个严重但很少被意识到的问题是,流动性可能随市场条件改变而显著改变。有效市场理论假定”流动性产生流动性”,意思是说·当价格下跌时,买方会自动出现。然而,没有证据显示这个假说是正确的,反而有大量事例表明,在市场严重收缩时期,面对剧烈的价格下跌,流动性会枯竭。在1987年市场崩溃的时候,标普500 指数期货市场也出现过这种情况,至今这个未经检验的假定仍被当做市场的基本原理。其他的崩溃案例,比如2000年的闪电式下跌和2011年7—9月的市场恐慌,也清楚地显示了流动性不会产生流动性。相反,随着股票或指数期货的急速下挫,流动性会快速减小,最糟糕的时候几乎会枯竭,正如上述例子所示,导致更大福度的下跌。这里有一个新的心理学指导原则。

心理学指导原则28(a):股价快速下跌时,流动性不会增加,情况正相反,在快速下跌的市场,流动性可能显著减小。股禀或其他金融工具的流动性越差,对价格的负面影响越大。

心理学指导原则( b) :当股或其他金融工具也在快速上涨的时候,流动性增加通常发生在快速上涨的市场。

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